A diferencia del ciclo de subidas iniciado en el verano de 2022, cuando el gas y los carburantes desbocados tras la invasión rusa de Ucrania empujaron el IPC a doble dígito, esta vez el origen de las presiones inflacionarias tiene otro nombre: la guerra en Oriente Próximo y el impacto sostenido sobre los precios de la energía. El barril de Brent cotiza ya sobre los 86 dólares y los futuros apuntan a superar los 90 en verano. El Euribor, referencia de las hipotecas variables, se situaba este jueves en el 2,84%, su nivel más alto desde septiembre de 2024.

«El mayor riesgo hubiera sido no tomar esta decisión»

Lagarde no dejó margen para la ambigüedad cuando le preguntaron por quienes cuestionan la eficacia de subir tipos ante una inflación de origen energético. «El mayor riesgo hubiera sido no tomar esta decisión», afirmó, añadiendo que ningún miembro del consejo ni los analistas internos del banco barajaron otra alternativa. Dicho esto, rechazó comprometerse con el ritmo futuro de subidas y se atuvo a su fórmula habitual: decisiones «reunión a reunión» y «en función de los datos».

El BCE ha revisado al alza sus previsiones de inflación para la zona euro por cuarta vez desde el inicio del conflicto en Oriente. Ahora estima que el IPC cerrará 2026 en el 3%, un punto y un décima por encima de lo que calculaba antes de la guerra. Para 2027, la previsión pasa del 2% al 2,3%, y se mantiene en el 2% de cara a 2028. El mensaje que lanza el banco central es claro: precios más altos durante más tiempo.

Crecimiento débil e incertidumbre acumulada

El cuadro macroeconómico presentado este jueves dibuja una economía europea frágil. El BCE rebaja su estimación de crecimiento para la Eurozona hasta el 0,8%, frente al 0,9% de marzo y el 1,2% de diciembre, cuando la guerra aún no había estallado. Lagarde enumeró un amplio catálogo de riesgos: caídas en los mercados financieros, restricción del crédito, el conflicto en Ucrania con la presencia permanente de Rusia, y un consumidor cada vez más cauto ante la incertidumbre. «El shock energético está durando más de lo que se esperaba», reconoció, «y estamos viendo cómo está impactando en el resto de la economía, con costes directos e indirectos».

Además, el banco central volvió a pedir a los gobiernos que limiten en el tiempo las medidas fiscales para amortiguar el alza de la energía, un aviso que afecta directamente a administraciones como la española, que mantiene activas subvenciones y bonificaciones sin un horizonte de retirada claro ni una hoja de ruta fiscal que convenza a Fráncfort. En abril, los precios de la energía en la zona euro subieron un 10,9% interanual, colaborando a que el IPC comunitario alcanzara el 3,2%.

La sesión también marcó un relevo institucional relevante: fue la primera comparecencia pública de Boris Vujcic como vicepresidente del BCE, en sustitución del español Luis de Guindos.

La entrada Lagarde sube los tipos de interés por primera vez en tres años para frenar la inflación se publicó primero en Foro Diplomático.

El Consejo de Gobierno del BCE ha optado por no alterar su política monetaria a la espera de observar cómo evolucionan factores críticos del conflicto, entre ellos la seguridad energética en el Golfo Pérsico y el riesgo de interrupciones en el estrecho de Ormuz. El encarecimiento reciente del petróleo y del gas ya ha empezado a trasladarse a los mercados internacionales, lo que mantiene en alerta a los supervisores monetarios.

Lagarde defendió que la economía europea parte de una posición relativamente sólida pese al deterioro del entorno internacional. “Estamos bien posicionados y bien equipados para lidiar con el desarrollo de un gran shock”, afirmó tras la reunión del Consejo de Gobierno.

La decisión, adoptada por unanimidad, mantiene los tipos de interés del BCE en los mismos niveles que en las últimas reuniones, con la facilidad de depósito en el 2%, las operaciones principales de financiación en el 2,15% y la facilidad marginal de crédito en el 2,40%.

Lagarde se alinea con la cautela de la Reserva Federal ante la guerra energética

El movimiento del BCE sigue la misma línea que otros bancos centrales relevantes. Horas antes, la Reserva Federal de Estados Unidos decidió congelar sus tipos en una horquilla entre el 3,5% y el 3,75%, mientras otras instituciones como el Banco de Inglaterra o el banco central de Japón han adoptado también una postura prudente.

El consenso entre los grandes supervisores monetarios responde a la misma preocupación: el riesgo de que la guerra en Oriente Medio se traduzca en un nuevo ciclo inflacionario a través del encarecimiento de la energía.

El economista José María O’Kean, catedrático de la Universidad Pablo de Olavide, resumía ese enfoque con claridad: subir los tipos ahora implicaría anticipar una desaceleración económica antes de que el encarecimiento energético se refleje plenamente en la actividad productiva.

La entrada Lagarde congela los tipos de interés del BCE mientras la guerra en Oriente Medio amenaza con reavivar la inflación se publicó primero en Foro Diplomático.

La presidenta del BCE subrayó que “el proceso desinflacionario ha terminado” y que la inflación, situada en el 2,1%, se encuentra en el rango objetivo. El desempleo, en mínimos históricos del 6,2%, y la revisión al alza del crecimiento económico para 2025 —del 0,9% al 1,2%— refuerzan el diagnóstico de estabilidad. Lagarde evitó comprometerse con una senda concreta de tipos, reiterando que las decisiones se tomarán “reunión a reunión”, en función de los datos disponibles.

“Reunión a reunión”.

La mejora de las previsiones se produce en un contexto de menor incertidumbre comercial, tras el acuerdo entre Bruselas y Washington que ha despejado el riesgo de represalias arancelarias. Lagarde reconoció que la atmósfera sigue siendo volátil, pero destacó que el BCE se encuentra “en buena posición” para afrontar los desafíos externos, incluyendo la tensión con Rusia y la crisis política en Francia.

Sobre el caso francés, la presidenta evitó menciones directas, aunque instó a los líderes nacionales a reducir la incertidumbre fiscal. La situación de Francia, con cuatro primeros ministros en menos de dos años y una posible rebaja de su calificación crediticia, se ha convertido en uno de los focos de atención para los mercados. Lagarde aseguró que los bonos soberanos de la eurozona “funcionan fluidamente” y descartó activar el Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI).

El BCE también vigila de cerca la evolución salarial. Aunque los sueldos aumentaron un 3,95% interanual en el segundo trimestre, las proyecciones apuntan a una moderación en 2025, lo que aleja el riesgo de una espiral inflacionaria. La inflación de servicios, otro indicador clave, se desaceleró en agosto hasta el 3,1%.

Estabilidad en los tipos de interés

Con este escenario, los analistas prevén un largo periodo de estabilidad en los tipos. Rosa Duce, de Deutsche Bank, estima que no habrá nuevos recortes hasta septiembre de 2026, mientras que Konstantin Veit, de Pimco, anticipa una “prolongada inactividad”. El euríbor, por su parte, podría mantenerse estancado o repuntar ligeramente, con implicaciones directas para el mercado hipotecario español.

El BCE, bajo el liderazgo de Lagarde, ha optado por una estrategia de contención que busca preservar la estabilidad financiera sin comprometer el crecimiento. En un entorno global marcado por la incertidumbre geopolítica y la presión de la Reserva Federal, la pausa monetaria europea se presenta como una apuesta por la resiliencia institucional.

La entrada Christine Lagarde apuesta por la contención frente a la volatilidad global de los mercados se publicó primero en Foro Diplomático.

Este es el séptimo recorte de tipos de interés consecutivo en un año y el octavo desde que comenzó el ciclo de desescalada en junio de 2024. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, subrayó durante su intervención que la política actual busca equilibrar el avance económico con la estabilidad de precios, aprovechando un contexto de inflación contenida, salarios moderados y menores costes energéticos.

Las nuevas previsiones del BCE apuntan a una mejora de las expectativas de inflación: se prevé un 2 % para este año (frente al 2,3 % anterior) y un 1,6 % en 2026. Las estimaciones de crecimiento apenas varían, con un PIB proyectado del 0,9 % en 2025, un 1,1 % en 2026 y un 1,3 % en 2027. Esta estabilidad, a pesar de la incertidumbre comercial global, especialmente en relación con Estados Unidos, permite al Eurobanco seguir adoptando medidas graduales sin precipitarse.

Incertidumbre presente

Lagarde reconoció que la incertidumbre derivada de las tensiones comerciales y los cambios en las cadenas de suministro sigue presente, pero consideró que el aumento de la inversión pública en defensa e infraestructuras dentro de la UE contribuirá a sostener el crecimiento a medio plazo. Aun así, la presidenta advirtió que los riesgos siguen latentes, especialmente si fracasan las negociaciones entre Bruselas y Washington antes del 9 de julio.

En los mercados, la tendencia bajista de la inflación se refleja en un euríbor a la baja, lo que mejora las condiciones de financiación para empresas y familias. En el caso de España, esto se ha traducido ya en un notable repunte del mercado inmobiliario, con 183.000 compraventas en el primer trimestre, la cifra más alta desde los años de la burbuja.

Todo apunta a que el BCE mantendrá la senda de los recortes de tipos de interés. El consenso entre los analistas anticipa al menos dos bajadas más antes de que termine 2025, con las reuniones de septiembre y diciembre como citas clave. A corto plazo, la pausa anunciada para julio no altera la dirección de una política monetaria que, por el momento, parece lograr sus objetivos sin reactivar presiones inflacionistas.

La entrada El BCE refuerza su estrategia de estabilización con una nueva bajada de tipos de interés hasta el 2 % se publicó primero en Foro Diplomático.

La rebaja se produce en un momento en que la institución se planteaba hacer una pausa en su ciclo de recortes, tras lograr que la inflación se acercara al objetivo del 2%. Sin embargo, la guerra comercial impulsada por el presidente estadounidense, Donald Trump, ha elevado la incertidumbre, dificultando la recuperación económica en el corto plazo. En consecuencia, el BCE ha decidido alterar la hoja de ruta marcada en marzo.

El tipo de depósito, que remunera el exceso de reservas de los bancos y actúa como principal referencia, queda en el 2,25%. Por su parte, la tasa de las operaciones principales de financiación baja al 2,4%, mientras que la facilidad de crédito se sitúa en el 2,65%.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha señalado que «el proceso de desinflación va por buen camino», pero ha advertido de que «las perspectivas de crecimiento se han deteriorado». Además, ha subrayado que la volatilidad provocada por los aranceles puede afectar al consumo, la inversión y las condiciones de financiación.

«El proceso de desinflación va por buen camino».

Los expertos apuntan a la próxima reunión de junio como una cita clave para definir el rumbo de la política monetaria del BCE, una vez se disponga de más información sobre el impacto real de la guerra comercial y el comportamiento de la inflación con los nuevos tipos de interés.

Desde julio de 2022, el BCE inició un ciclo de subidas de tipos para contener la inflación generada por la guerra en Ucrania. Tras alcanzar un techo en junio de 2023, comenzó una fase de recortes que, con esta última decisión, acumula un descenso de 150 puntos básicos.

Contexto europeo

El crecimiento económico de la eurozona sigue mostrando señales de debilidad. En el cuarto trimestre de 2024, apenas creció un 0,1%, con contracciones en las economías de Alemania y Francia. Las previsiones del BCE sitúan el crecimiento para 2025 en un 0,9%, dos décimas menos que lo previsto en diciembre, y en 2026 y 2027 en el 1,2% y 1,3%, respectivamente.

En contraste, los tipos de interés en Estados Unidos se mantienen en un rango de entre el 4,25% y el 4,50%. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha advertido que los aranceles pueden ejercer presión sobre la inflación. Donald Trump ha criticado duramente su gestión y ha exigido su destitución.

Lagarde, preguntada por esta polémica, ha expresado su respeto por Powell y ha reafirmado que el BCE está dispuesto a utilizar «todas las herramientas» necesarias para garantizar la estabilidad financiera. Además, ha hecho un llamamiento a los Estados miembros para que impulsen reformas fiscales y estructurales que refuercen la competitividad y resiliencia de la economía europea.

La entrada El BCE baja los tipos al 2,25% en respuesta a la guerra comercial impulsada por Trump se publicó primero en Foro Diplomático.

Esta reducción es la tercera del año y la segunda consecutiva, una decisión sin precedentes desde la crisis económica de 2011, cuando Mario Draghi ocupaba la presidencia del BCE. Sin embargo, Lagarde aclaró que las circunstancias actuales son muy diferentes: si en el pasado se actuó con urgencia, ahora el BCE busca suavizar el camino tras varios años de políticas restrictivas. A pesar de las preocupaciones, Lagarde afirmó que la eurozona no se dirige hacia una recesión, aunque la economía crece a un ritmo lento. En el segundo trimestre del año, el crecimiento fue apenas del 0,2%, con la locomotora alemana al borde de la recesión y otros grandes países mostrando señales de debilidad en sus índices de actividad.

El proceso de desinflación parece bien encaminado, con la tasa general de inflación situada en el 1,7% en septiembre, un nivel que se acerca al objetivo del BCE, aunque aún es insuficiente para declarar victoria. Lagarde reiteró que la institución vigilará de cerca la evolución de los precios y que será necesaria más paciencia antes de considerar que el problema inflacionario está completamente resuelto.

Influencia en industria y mercado hipotecario

Otro factor que ha influido en la decisión del BCE para recortar los tipos de interés es la debilidad generalizada de la actividad económica. La industria se contrae, los servicios se debilitan y la inversión, el gasto de los hogares y las exportaciones han disminuido, mientras que el mercado laboral muestra signos de moderación. No obstante, el BCE no prevé una recesión profunda en la zona euro. Las tensiones comerciales, como las recientes fricciones entre la Unión Europea y China, o el posible regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos, podrían afectar negativamente al crecimiento económico europeo, que se ve expuesto a estos factores debido a su naturaleza abierta y dependiente del comercio internacional.

Además, la reducción de los tipos ya se refleja en el mercado hipotecario y en el Euribor, que ha seguido su tendencia a la baja, situándose en una media del 2,76% en octubre, después de cerrar septiembre por debajo del 3% por primera vez desde 2022. Esta reducción beneficia a los consumidores con hipotecas, aunque los expertos advierten que el impacto será limitado, ya que el mercado ya ha absorbido parte de este descenso. Se espera que el Euribor termine el año en torno al 2,5%.

La entrada El BCE baja los tipos de interés al 3,25% para estimular la economía en desaceleración se publicó primero en Foro Diplomático.

Durante la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, Lagarde indicó que, aunque la inflación ha disminuido desde la última reunión, las presiones inflacionarias internas continúan siendo una preocupación debido al fuerte aumento de los salarios. La institución espera que la inflación promedio se sitúe en el 2,3% este año, una cifra más cercana al objetivo del 2% para 2025, gracias en parte a la disminución de los precios de la energía.

El BCE revisó sus proyecciones económicas, anticipando un crecimiento modesto del 0,6% para este año, seguido de una expansión del 1,5% y 1,6% para 2025 y 2026, respectivamente. Estas cifras evidencian la fragilidad de la economía de la zona euro frente a competidores como Estados Unidos o China, aunque también se espera un rebote en la segunda mitad del año.

Horizonte económico en junio

A pesar de la presión para comenzar a reducir los tipos de interés, especialmente con la esperanza de un primer recorte en abril, Lagarde subrayó que el BCE necesita más datos antes de poder actuar con mayor seguridad. La institución no ha discutido aún un posible recorte de tipos, sino un cambio en su orientación restrictiva.

La postura del BCE de esperar más datos refleja una cautela ante las incertidumbres de frenazo económico, manteniendo una política monetaria restrictiva en un contexto de moderación de la inflación más intensa en Europa que en otras regiones. Lagarde también hizo un llamado a los gobiernos para acelerar la implementación del plan europeo de recuperación y adoptar reformas estructurales.

Los mercados reaccionaron positivamente a las declaraciones de Lagarde, con una apreciación del euro frente al dólar y un descenso en los rendimientos de la deuda soberana. Aunque los analistas anticipan que el primer recorte de tipos podría no ocurrir hasta junio, la dirección futura del BCE dependerá de la evolución de los datos económicos y salariales en los próximos meses.

La entrada El BCE mantiene los tipos de interés pese a la disminución de la inflación y el frenazo económico se publicó primero en Foro Diplomático.

En un comunicado emitido tras la reunión, se indicó que se espera que la inflación permanezca alta durante un período prolongado, aunque ha descendido en septiembre debido a efectos de base significativos. La decisión de pausar el ciclo alcista de tasas se basa en el temor a sofocar aún más el crecimiento económico de la eurozona, ya que las recientes subidas de los tipos de interés han impactado negativamente en las condiciones de financiación y han reducido la demanda.

Los últimos datos económicos revelan signos preocupantes, ya que la actividad privada en la eurozona ha experimentado la mayor contracción en 35 meses, según los índices de gestores de compras de este mes. La eurozona se ha contraído durante cinco meses consecutivos, lo que subraya la fragilidad actual de la región.

Previsión de los tipos de interés

Se prevé que el próximo movimiento del BCE sea a la baja, según indican varios analistas financieros, dado que el índice de precios al consumo (IPC) sigue estando significativamente por encima del objetivo del BCE de alrededor del 2%. El reciente aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo, particularmente el conflicto entre Israel y Palestina, también ha planteado preocupaciones sobre el posible impacto en los precios de la energía y la estabilidad económica a corto plazo.

En otros asuntos, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, descartó cualquier remordimiento en su mandato hasta ahora, evocando la famosa canción «Je ne regrette rien» de Edith Piaf durante una conferencia de prensa. Mientras tanto, el vicepresidente Luis De Guindos se abstuvo de comentar sobre el posible impuesto a los beneficios extraordinarios de la banca propuesto por el futuro Gobierno.

Con la decisión del BCE de mantener los tipos de interés sin cambios, los mercados financieros ahora se preparan para una posible disminución en las próximas medidas de política monetaria, mientras la eurozona busca equilibrar el control de la inflación con el estímulo necesario para fomentar el crecimiento económico.

La entrada El BCE detiene la subida de tipos de interés tras diez incrementos consecutivos se publicó primero en Foro Diplomático.

Desde julio, el BCE ha implementado un total de 10 aumentos consecutivos en la tasa de interés oficial, comenzando desde un mínimo histórico del 0%. La estrategia del banco central se centra en restringir el crecimiento económico, a pesar del riesgo de un aumento del desempleo, con la esperanza de que la debilidad en la demanda general finalmente contribuya a moderar el aumento de los precios.

Inflación sin control

La institución argumenta que la inflación sigue sin control, lejos de su objetivo del 2%. En agosto, la tasa de inflación interanual en la zona euro se mantuvo por encima del 5%, principalmente debido al aumento en los precios de los alimentos y los carburantes. Solo Bélgica y España lograron mantener la inflación por debajo del 3% en el mismo mes.

El BCE ha expresado su preocupación por el hecho de que la inflación persista a niveles elevados durante un período prolongado. A pesar de las consecuencias visibles, como el aumento de los costos de endeudamiento para los Estados, el encarecimiento de las hipotecas y la reducción de la inversión empresarial debido al aumento de los costos de financiamiento, el BCE sigue comprometido con su política restrictiva.

La Comisión Europea también ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento económico para la eurozona, con una contracción del 0,4% en la actividad en Alemania y un modesto crecimiento del 0,8% para el conjunto de la zona euro en 2023.

Proyecciones macroeconómicas

El BCE ha anunciado que sus proyecciones macroeconómicas sugieren una inflación media del 5,6% en 2023, del 3,2% en 2024 y del 2,1% en 2025. Esta revisión al alza para 2023 y 2024 se debe principalmente a un aumento en los precios de la energía.

Sin embargo, algunos críticos argumentan que el aumento de los tipos de interés no influirá en los precios de los carburantes y otros mercados energéticos internacionales. Además, señalan que las empresas, especialmente bancos, eléctricas y petroleras, están aprovechando la crisis de inflación para aumentar sus ganancias.

El BCE ha dejado claro que las futuras decisiones sobre los tipos de interés dependerán de los datos económicos y que mantendrá una política monetaria restrictiva durante el tiempo necesario, sin dar indicios de que la subida anunciada este jueves sea la última.

La entrada El BCE sube los tipos de interés a su nivel máximo desde 2001 y capea el riesgo de una recesión en Europa se publicó primero en Foro Diplomático.

Siguiendo la estela de la Reserva Federal de EE.UU., el BCE ha tomado medidas para contrarrestar la creciente inflación en la zona del euro. Según Christine Lagarde, presidenta del BCE, las perspectivas económicas a corto plazo para la eurozona se han deteriorado debido a una demanda interna más débil, agravada por la alta inflación y las duras condiciones de financiamiento.

A partir del 2 de agosto de 2023, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito se elevarán al 4,25%, 4,50% y 3,75% respectivamente. El Consejo de Gobierno también ha establecido un 0% para la remuneración de las reservas mínimas.

La Reserva Federal estadounidense mantiene la subida

Por su parte, la Reserva Federal estadounidense ha elevado los tipos de interés al 5,5%, su punto más alto en 22 años. Esta medida es parte de un intento de frenar la inflación que está afectando a la economía estadounidense. El rango actual de los tipos de interés está entre el 5,25% y el 5,5%, el máximo desde 2001.

La Fed, que comenzó a aumentar los costes de endeudamiento a principios de 2022, ha aumentado los tipos de interés once veces desde entonces. A pesar de este ciclo agresivo de subidas de tipos, la economía estadounidense ha demostrado resistencia.

El presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Jerome Powell, ha subrayado que la estabilidad de precios es esencial para lograr el máximo empleo y la estabilidad de precios a largo plazo.

El aumento de los tipos de interés por parte de la Fed precede a una reunión similar del BCE, que se ve presionado para detener su ciclo de subidas de tipos de interés.

La entrada El BCE eleva los Tipos de Interés al 4,25%, un nuevo máximo no visto desde hace dos décadas se publicó primero en Foro Diplomático.